「何が起きているの?」と進行形になっています。目の前でまさに異変が起きている感じです。あいさつ表現として「元気?」の意味で使われることもあります。
A: What's happening? The keyboard is not responding.(どうしたんだ。キーボードが反応しない)
B: It might be a computer virus.(コンピューターウイルスかもね)
wear は 「~を着ている、~を身につけている」の他に、 wear off , wear down などの表現で、「(物などが) すり減る」、「(感情、薬の効き目、魔法などが)次第に弱まる」の意味もあります。
The effect of the allergy pill is wearing off. (アレルギーの薬の効き目が切れてきたぞ)